星展25億結構債券勢危 名為Constellation 相關CDO跌至「垃圾」級

【明報專訊】歐美企業破產潮持續，香港銀行近年向客戶大力推銷的信貸掛鈎票據（CLN），恍如「計時炸彈」，除了近140億元雷曼相關產品外，尚有逾40億元CLN，隨時有「爆煲」可能。大摩的「精明債券」近日告急，星展也有28隻總額近25億元的「Constellation結構性零售債券」還沒有到期，多隻的處境與精明債券相似，作為抵押品的債務抵押證券（CDO），其掛鈎公司估計已有多家發生債務違約，CDO的信用評級亦已降至「垃圾」級別。

大摩精明債8300人中招 面值21億

證監會    及金管局    昨日證實，市面上的「精明債券」名義價值（Notional Value）超過20億元，達到21億元，當中有18億元經由銀行出售，涉及8300名客戶及16家分銷銀行。

市面上現存的大摩「精明債券」有15個系列，當中以15至18屬「高危」系列。金管局表示，這四個系列合計的銷售金額約2.5億元，由11家分銷銀行出售，涉及900個銀行戶口。金管局又稱，至今接獲有關「精明債券」的投訴（當中包括已告違約的雷曼相關系列），共超過400宗。

財經事務及庫務局    發言人表示，就近期美國    汽車公司瀕臨破產危機，而可能對「精明債券」系列產生影響，當局早前已向金管局和證監會表示關注，並已促請兩機構加強監管，以及保障投資者權益。證監會發言人表示，去年底已要求大摩及星展，就旗下的CLN產品開設網站，確保投資者取得產品的即時資訊。

不過，有投資銀行人士指出，要是投資者手上的CLN「大步檻過」，沒有因着信貸事件而被迫提早贖回，即使相關CDO大幅降價，投資者在產品到期日，仍可取回本金及一定的息率回報。

現時市面上CLN產品總額，有186億元，扣除雷曼相關的已告違約產品，仍有46億元在市面流通，當中主要來自大摩的「精明債券」，以及星展的「Constellation」，估計後者佔近25億元。早前「Constellation」已有32個系列，因着雷曼倒閉而告違約，但市面上仍有28個系列存在。

抵押品掛鈎企業發生信貸違約

CLN產品的表面結構，是與一系列企業的信貸評級掛鈎，假如這些企業出現信貸問題（如倒閉等），CLN便告「死亡」，投資者一般只可取回非常少的本金，甚或血本無歸，早前因着雷曼破產而被迫提早贖回的32個「Constellation」系列，便屬此情况。

至於現存市面上的「Constellation」，其直接掛鈎的企業，全都安好無恙，惟危機卻存在於作為資產抵押品的CDO上。以「高危」的系列47至50，以及系列82至85為例，其相關CDO與不少已告或瀕臨破產的企業掛鈎，例如美國通用汽車、華互銀行及加拿大    Bowater等（見表），情况與「精明債券」相若，即一旦破產企業數目達到某一水平，隨時觸及CLN要被迫提早贖回的風險。事實上，系列47至50、82至85的CDO信用評級，已降至「垃圾」級別，估計價值亦已大降（見表）。

大摩在其網站提供了「精明債券」的最新二手報價，多隻已接近零，但星展未有提供同類資訊。星展發言人表示，銀行設有熱線供客戶查詢，若客戶想了解有關抵押品的資料，可致電熱線並到星展總行查閱債券發行人發出的文件，分銷商星展香港暫無相關資料提供。

明報記者姜靜嫻、羅羽庭、李垣燁報道

200萬「孤寒錢」 中迷債「三重彩」

(明報)2009年5月30日 星期六 05:05

【明報專訊】精明債券是一個諷刺的名稱，指的是設計者的精明？還是銀行職員精明銷售，令客戶願意以「年息7％，冒100％蝕本風險」買入？有事主接連中招，200萬元買入雷曼迷債、精明債券、星展結構性零售債券，欲哭無淚；也有事主痛斥產品「並非高風險，直情是離譜風險」。

劉先生：分開買 點知「係同一樣嘢」

50多歲的劉先生月入3萬元，一家四口儉吃儉用儲了200多萬元，為了讓兩孩子到外國升學，他不作任何風險投資，只做定期存款，穩定收息就夠。02年開始，他先後買了四個系列的雷曼迷你債券，及星展發行的結構性零售債券，兩款債券合共約100萬元。另外100萬元在中信嘉華銀行做美元    定期，年息5厘多。

「07年6月，中信嘉華的經理說有一款精明債券跟定期差不多，年息7厘，游說我暫停定期，轉買精明債券。」經理稱掛鈎7間藍籌公司，包括﹕匯豐、太古。劉先生也看到單章上「本債券並不保本」，職員稱不會七間全數倒閉，其中一間出事，都可取回部分。去年9月雷曼迷債爆煲，他看到大摩沒有破產，以為過關。豈料噩夢始出現，他收到大摩信件，始知掛鈎不只7間藍籌，還有100多間不知名公司，在美國    、冰島等地經營，部分已經破產，令投資本金價值急跌。

劉先生大受打擊，要看醫生穩定情緒，太太也深深受創，但不肯求醫，「太太很自責，當日她去銀行簽字，覺得自己造成。」連環中招，他不忿稱﹕「我已經分散幾間銀行買，又買不同系列，但不知道全部係同一樣嘢。當時也想到政府批准賣，即使一間銀行呃，無理由間間都呃。」「全家一齊慳，最後搞成咁，真係專呃孤寒錢。」

朱先生：精明債比迷債更毒

朱先生也中兩招，買了雷曼迷債及精明債券，分別20萬及8萬元。他稱現時精明債券比雷曼更「毒」，「雷曼破產了，但抵押品還在，寄望抵押品賣出後，可收回部分錢。但精明債券掛鈎百多間公司，只要有10間倒閉，本金便全數虧蝕。現在睇吓一間又一間倒閉，遲早蝕晒。」事實上，他手持的精明債券15及17系列，二手市價只餘少於1％及4％，跟全數虧蝕無甚分別。

他稱不甘心，「如果職員告訴我，精明債券掛鈎了100多間公司，我會為了幾厘年息，冒100％蝕本風險嗎？」他喪失對銀行信任，不會再聽從職員建議買產品，轉移選擇一些較穩健的基金。

太古城呎價 重上萬元

【明報專訊】近期開售的新盤如烏溪沙「銀湖•天峰」、上水    「御景峰」均錄得不錯銷情，不但令一手樓市再有升溫之勢，連帶二手市場亦受帶動，市場消息指，港島東藍籌屋苑「太古城    」，最新錄得一宗呎價逾1萬元成交，是自去年9月爆發金融海嘯以來，該屋苑最高呎價紀錄。另天水圍    「嘉湖山莊    」5月錄得約110宗二手成交，比4月錄得的86宗上升28％，創自去年3月以來的新高紀錄。

市場消息指，太古城綠楊閣一個低層1232方呎A單位，剛以約1245萬元易手，折合呎價剛逾1萬元。紀錄顯示，太古城對上一次錄得呎價逾萬元成交，是於去年夏天，當時海棠閣一個1308方呎單位，以1500萬元售出，呎價高達1.14萬元。

香港置業行政總裁李志成認為，近期股、樓市况明顯好轉，令買家信心增加，加上新盤銷情佳，令不少向隅客將目光轉投二手市場。；加上「零息」時代來臨，使投資客更傾向將資金投入樓市。

嘉湖成交量 創14個月新高

中原地產    表示，嘉湖山莊5月錄得110宗成交，是去年3月以來的新高成交紀錄，最新一宗交投，乃是麗湖居第1座一個中層576方呎F單位，剛以116萬元售出、呎價2014元。買家為一名長線投資客，預料單位若放租，月租約為4300元，估計回報率4.4厘。

銀湖•天峰3日售出1300伙 中層大戶呎價逾8000售出 創區內分層新高

(明報)2009年5月31日 星期日 05:05

【明報專訊】烏溪沙新盤「銀湖•天峰」繼續壟斷新盤市場成交量。發展商信置（0083）公布，截至昨晚8時，即樓盤正式開售後74個小時，已累售逾1300伙，暫成今年售出單位數量最多新盤。此外，銀湖•天峰今次也「價量兼備」，樓盤第6座一個中層2416方呎單位，昨以呎價逾8000元售出，創烏溪沙、馬鞍山一帶分層物業新高呎價指標。另市場估計，銀湖•天峰亦已售出超過6個連平台花園的特色戶，呎價也在8000元以上。

銀湖•天峰兩間頂層2000餘方呎「Lake Palace」（連天台花園及泳池）特色大宅，日前以呎價1.35萬元售出後，信置營業及市場部總經理劉貴玉說，屋苑另一款特色單位：5樓連平台花園的「Lake Garden」特色戶，已接獲多個洽購查詢。市場估計目前至少有6個此類「Lake Garden」已售出（分佈於第6、7座等），呎價8000元及以上。

昨賣出6個平台花園特色戶

信置公布截至昨晚8時，銀湖•天峰已售逾1300伙，並於昨晚首度加推第6座、向西貢    赤門海峽景的2052及2416方呎4房大戶，以10個分佈於6至11樓等低層的單位而言，平均呎價6419元，2052方呎單位「起步價」為1245.4萬元（呎價6069元）。

加推內園單位 加價近一成

不過，市場消息指出，第6座一個中層2416方呎B單位，昨晚以約2000萬元售出，呎價逾8000元，暫成銀湖•天峰標準戶型最高呎價紀錄，也是同區分層物業新高呎價指標。同區對上一次高呎價紀錄，乃是07年長實    （0001）開售的「嵐岸    」，當時個別海景單位呎價亦高見8000多元。

信置昨晚亦加推第1座向內園景的697至729方呎兩房單位，以18個分布於22至29樓的單位而言，平均呎價4792元，價錢較之前開售的第2、3座同類向內園單位，調升約5％至近10％。如昨晚推出的1座23樓E室（729方呎），呎價為4717元，就較第2座擁相若景觀的23樓E室（792方呎）的呎價4495元，調升5％；而第1座25樓F室（700方呎），呎價為4816元，較之前已售、同景觀的3座25樓F室（728方呎）的呎價4459元，高約8％。

星匯居高層 呎價見7600

另恒地（0012）旗下的長沙灣「星匯居」、上水    「御景峰」，亦繼續錄得成交。恒地營業部總經理林達民指出，星匯居自周2（26日）開放現樓示範單位以來，過去4天累售17伙，個別高層逾千方呎單位的呎價高見7600元。御景峰方面，昨售約6伙（呎價3700至3800餘元），令樓盤累售單位總數增至近140伙，套現逾4億元。

明報記者林可為報道

銀湖•天峰已賣逾千二單位

(明報)2009年5月30日 星期六 16:55

市場估計，烏溪沙新樓盤「銀湖•天峰」在過去3日多，已賣出1200個單位。

「銀湖•天峰」發展商信和置業    最新加推第6座單位。

另外，該樓盤的連平台花園大單位已接獲很多洽購，目前為止，最少已賣出一個單位，呎價8000元。

(即時新聞)

 

嘉湖山莊二手成交量創新高

(明報)2009年5月30日 星期六 18:25

中原地產    表示，天水圍    嘉湖山莊    的5月份二手成交量再創新高，共有110宗。

最近成交的一宗交易為麗湖居1座中層F單位，單位面積576呎，成交價116萬元，呎價2014元。

(即時新聞)

 

山頂紅莓閣大屋8050萬售出

(明報)2009年5月30日 星期六 05:05

【明報專訊】市場人士指出，會德豐地產    （0049 ）剛以8050萬元售出山頂紅莓閣36號屋，面積3600方呎，呎價2.24萬元，大屋享南區海景。市場人士稱，會地於紅莓閣3間收租洋房。會地去年中曾稱該屋意向價為1.2 億元。另外，利嘉閣    指出，大潭陽明山莊    5座21樓41室，面積1308方呎，以1378萬元成交，呎價1.05萬元。

 

御凱樓花首錄轉手 賺33萬

(明報)2009年5月30日 星期六 05:05

【明報專訊】中原地產    高級分行經理黃國松表示，該公司剛促成荃灣    楊屋道「御凱」首宗樓花轉讓個案，該單位乃第2座中層C室972平方呎單位，為3房加多用途房間隔，以621.8萬元於二手市場易手，折合呎價6397元。原業主以589.3萬元向發展商一手購入，現轉售帳面獲利32.5萬元，買家為區內換樓客。御凱一手買家以自用為主，二手市場甚少放盤，現時落實願意轉售的二手放盤僅得7至8個，平均每平方呎叫價6800元。

 

海桃灣短炒2月 淨賺20萬

(明報)2009年5月30日 星期六 05:05

【明報專訊】以近期奧運    站海桃灣短炒獲利個案為例，一個面積681方呎2房單位，持貨2個月轉手獲利帳面賺33萬元，即使連同炒賣成本，包括3.98萬元佣金，以及釐印費近9萬元（相等於樓價2.25％），利潤仍達20萬元！

二手連租約 有租金回報支持

若擔心短炒風險太大，不妨選擇一些大型屋苑連租約細價物業，除風險較低外，亦有一定的租金回報，在低息環境下，加上近期租金已止跌回升，相信足夠支付每月供款有餘。以近期連租約成交量急升的沙田    第一城    為例，一個面積395方呎迷你單位，若以152萬元，連同每月6200元租約買入該單位，租金回報約4.9厘，絕對高於銀行存款利率。

若向銀行承做七成按揭，即涉約106.4萬元貸款額，以年息2.5厘計算，每月供款僅約5200元，每月租金6200元足以支付供款，變相租客為業主供樓兼額外提供正收入。一旦有買家願意以高價買入單位，假設以高於買入價約一成轉售，業主除可套現拿回原先投放首期三成約45.6萬元，以及租客支付租金，變相作供款開支的金額外，亦可獲15.2萬元帳面利潤。即使連同炒賣成本，亦幾可淨袋逾7萬元。

 

鄭家純：樓價年內再升一成 大屋苑二手價連升7周

(明報)2009年5月30日 星期六 05:05

【明報專訊】近日本    港新盤銷情理想，新世界發展    （0017）董事總經理鄭家純昨天表示，這反映市場信心已經逐漸恢復，樓市已穩定下來，加上息口低企及需求帶動，料本港樓價繼年初至今升約13%後，年內將會再升約10%。根據中原城市大型屋苑領先指數，二手大型屋苑樓價已連升7周，樓價只要再升4.34％，便可返回金融海嘯前水平。

鄭家純昨出席股東會後指港股雖然已升穿18000點，地產股走勢凌厲，但現時仍難確定股市是否已「熊去牛來」，相信港股未來走勢仍要取決於經濟復蘇情况，他個人則希望股市已經見底。

河內    道豪宅料年中前獲賣樓紙

雖然樓市有向好迹象，但鄭家純表示公司無意加快推出新盤，旗下尖沙嘴    河內道（K11）、何文田    衛理苑等項目，仍會按原有時間表推售，銷售策略上亦無大改變。他又透露，河內道項目料可於上半年獲發預售樓花同意書，而與恒地（0012）合作位於烏溪沙站落禾沙的項目，近日則收到地政總署    發出的補地價通知書，惟他未有透露會否接受批出的補地價金額。對於增加土儲方面，鄭家純指政府近日並無新增土儲推出，加上預期勾地底價不會便宜，故指要增加土儲有一定難度。

另外，中原地產    研究部指出，中原城市大型屋苑領先指數升勢持續，截至09年5月24日，最新報62.72點，較對上一周的62.56點輕微升0.25%，創去年10月12日錄得63.79點後的32周新高。該指數已連續7周上升，累計升7.25%，是65周以來首次，對上一次是2007年12月30日起連升8周。

二手樓指數差6%返海嘯前水平

反映本港二手大型屋苑樓價本年至今，已上升了14.25%，由2008年12月28日的54.89點起持續上升至最新的62.72點，正逼近08年9月海嘯前水平。該指數只要再升4.34%或2.72點，便回重返海嘯前的水平（65.44點）。

反映本港整體二手樓價的中原城市領先指數，最新報64.35點（見圖），按周輕微上升0.08%，該指數近三周變化極輕微，反映近一個月本港二手樓價穩定，波幅輕微。該指數反映本港整體二手樓價今年暫時已上升13.33%，只要樓價再升6.29%，便可重返至海嘯前的水平（68.40點）。

明報記者吳綺慧、周偉強報道

通用債權人接納以股換債

美國    通用汽車的債券持有人接受債轉股計劃，預料通用在星期一申請破產保護。

通用的董事局連續第二日舉行會議討論重組方案，但沒有說明美國政府提出債換股計劃的支持比率。根據修訂後的方案，債券持有人最多可以在重組後的新公司獲得兩成半股權，換取他們持有的270億美元    債券。

美國總統奧巴馬    表示，若沒有美國政府注資，破產將成為通用唯一選擇。他個人不傾向介入通用，但這家對美國經濟影響舉足輕重的公司可能會瓦解。

早前消息透露，超過三成半持有人支持方案。工會也作出讓步，通過削減成本協議。

債權人對提議不發一語　通用汽車更接近破產

(法新社)2009年5月31日 星期日 09:35

媒體大亨梅鐸：數位化為未來報業趨勢

（法新社華盛頓    28日電） 澳洲    新聞集團（NewsCorp）董事長梅鐸    （Rupert Murdoch）今天說，數位化為報業未來所繫，然而要讓讀者全面接受可能仍需10至15年。

梅鐸接受新聞集團旗下「福斯商業新聞網」（FoxBusiness Network）訪問時表示，面臨平面廣告營收和發行量雙雙下滑的報業，必須開始在網路上收費。

梅鐸說，報紙未來將持續「從讀者和廣告主」賺錢，不過「型態可能很不同」。

他說：「紙版印刷將被取代，改由可攜式電子版，透過無線傳輸下載，每一兩小時更新一次。」

「你能夠全天在黑莓機、Palm等裝置上獲得新聞內容、頭條和快訊，這些都有可能，一些全球頂尖的電子廠商正加緊研發。」

「我認為還要兩三年才會隆重推出這項服務，大概要10或15年讀者才會全面接受。」（譯者：李威翰）

《經濟通通訊社２９日專訊》北京    日前披露政府土地出讓的純收益，截至５月２２日，北京土地市場今年共成交土地７８宗，土地成交額約９３億元人民幣，政府在其中的土地收益大約佔到了三成，為２６﹒９２億元人民幣。此前，有業內專家曾估算，除去徵地、拆遷、補償、稅費等成本，土地出讓的淨收益一般在４０％以上。

由於徵地補償環節標準素來較低，而土地出讓的最終售價近年來持續走高，輿論對地方政府從中獲取高額增值收益的批評日漸高漲。北京市土地整理儲備中心副主任葉向忠說，這個數字（約三成）也回應了社會和媒體的一些誤解，認為土地成交的錢都歸政府了。（ａｆ）

寧夏回族自治區主席王正偉接受傳媒訪問時透露，作為西部最具發展潛力省區之一，寧夏今年將完成ＧＤＰ增長１０％的目標。

寧夏在資源、農業、旅遊等方面擁有優勢和巨大商機，當地政府亦提供一整套外資優惠政策，希望寧港兩地互補合作，共創雙贏。

王正偉在香港出席「２００９寧夏（香港）經貿文化旅遊活動周」活動時表示，寧夏經濟近年取得飛速發展，去年全區ＧＤＰ已突破１０００億元（人民幣．下同）大關；高速公路突破１０００公里；電力總裝機突破１０００萬千瓦；固定資產投資增幅為全國第６位；金融機構的新增貸款為全國第５位；經濟增長連續１０年超過全國平均水平。

他指出，國家制定「西部大開發」戰略，為寧夏帶來黃金發展期，為順應當前包括長三角、珠三角    在內的區域經濟一體化潮流，寧夏定位於充份發揮黃河    經濟的輻射    帶動作用，打造黃河城市帶（群）。

對於今年寧夏經濟發展，王正偉表示，雖然寧夏也不可避免地受到金融海嘯影響，但在當地政府採取應對措施下，經濟已出現復甦跡象，今年４月份實現５％增長，開工率增長亦逾４０％。

他預計，上半年ＧＤＰ增長會達到８％，下半年將達到１０％，全年有信心完成增長１０％的目標，會超過國家保ＧＤＰ增長８％的目標。《香港經濟日報》

Indranil Roy Joins Korn/Ferry as Managing Director, Asia Pacific of Leadership and Talent Consulting Group

- Firm's Leadership and Talent Consulting Business in Asia Pacific Set for Further Growth -

SINGAPORE, May 29 /PRNewswire-Asia/ -- Korn/Ferry International (NYSE: KFY), a premier global provider of talent management solutions, recently announced that it has appointed Indranil Roy as Managing Director, Asia Pacific of its Leadership and Talent Consulting (L&TC) group.

Based in Singapore, Mr. Roy is responsible for further driving the growth of the L&TC business throughout the region and building a team of leadership consultants with a diverse range of capabilities. He will also lead Korn/Ferry's efforts in generating a unique platform of thought leadership for Asian talent.

Mr. Roy joins Korn/Ferry from Hewitt Associates, where he was the global head of the Leadership Consulting business. Renowned as an executive coach in the areas of cross-cultural leadership, Mr. Roy brings with him extensive experience in consulting across a wide range of sectors including financial services, IT, government, consumer and healthcare. His work with global clients has focused on leadership alignment and effectiveness, with a specific focus on board effectiveness, top team alignment and senior executive coaching.

Mr. Roy succeeds David Everhart, currently based in Shanghai, who will be returning to the United States to continue working within the practice.

"I am delighted that Indranil has decided to join Korn/Ferry and am convinced that he will be able to develop the L&TC business in Asia Pacific to its full potential," said Charles Tseng, President, Asia Pacific for Korn/Ferry. "Indranil will continue to build on the momentum that David has started in growing the practice in Asia over the last three years from two consultants to a team of 15 strong."

Korn/Ferry Leadership and Talent Consulting helps companies implement their business strategy and achieve high performance by improving the effectiveness of their organizations, executive leadership and talent management programs. Korn/Ferry's solutions are delivered by a global team of consultants, supported by research-based and market-leading intellectual property, methodologies and tools.

About Korn/Ferry International Asia Pacific

Korn/Ferry International, with a presence throughout the Americas, Asia Pacific, Europe, the Middle East and Africa, is a premier global provider of talent management solutions. Korn/Ferry was the first major global executive search firm to operate in Asia Pacific when it opened its doors in Tokyo in 1973 and today has 18 offices in key business centers throughout the region, including: Auckland, Bangalore, Bangkok, Beijing, Brisbane, Guangzhou, Hong Kong, Jakarta, Kuala Lumpur, Melbourne, Mumbai, New Delhi, Seoul, Shanghai, Singapore, Sydney, Tokyo and Wellington. Based in Los Angeles, the Firm delivers an array of solutions that help clients to attract, develop, retain and sustain their talent. Visit www.kornferryasia.com for more information on the Korn/Ferry International family of companies and http://www.kornferryinstitute.com for thought leadership, intellectual property and research.

SOURCE Korn/Ferry International

Indranil Roy加入Korn/Ferry，擔任領導及人才諮詢部門的亞太區董事總經理

(美通社)2009年5月29日 星期五 09:25

確保港銀行業穩定 緊跟《資本協定二》新措施

【明報專訊】在當前危機中，市場在評估銀行抵禦風險的能力時，對資本水平及質素的要求都有所提高。部分銀行的緩衝資本（特別是「核心」一級資本）不足以支持其風險承擔以承受危機的衝擊，引致多個地區的銀行需要進行艱巨的資本重整，而且往往要政府提供資金上的支持。

未雨綢繆 擴張期限過度放貸

在這次危機中，信貸周期這個根本部分，給予我們很清晰的啟示：有些銀行需要就其企業及零售貸款帳大舉撇帳。巴塞爾委員會的目標是強化銀行的資本基礎，確保它們有高質素的核心資本，以加強銀行承受虧損的能力，並要在最低指定資本水平之上有充足的緩衝，讓銀行有能力在經濟嚴重衰退的情况下繼續提供信貸。

巴塞爾委員會研究中得出一項結論，就是資本制度應輔以一項非以風險為基礎的補充指標（可能以傳統的槓桿比率為基礎），以作為資本要求的下限，以及協助限制銀行體系在經濟周期的擴張階段過度貸款。巴塞爾委員會正進行有關研究工作，目標是在年底前定出簡單的衡量標準，能審慎和合理地與《資本協定二》的風險為本指標互相配合。除了易於計算外，這項指標必須具透明度，以及必須能處理有關資產負債表外風險承擔（傳統的槓桿比率指標一般並不涵蓋有關項目），以及不同地區之間的會計標準差異等問題。

巴塞爾委員會因應金融危機而推動的另一項措施，是檢討在《資本協定二》架構內的外部評級的角色，並特別集中注意力於使用外部評級，以量度證券化產品的風險的問題。金融穩定論壇（現為金融穩定委員會）在檢討這次金融危機的成因與問題時，留意到過度倚賴評級的情况，特別是在結構性金融產品方面。

防濫用評級 倡重風險評估

論壇認為，各監管制度給予這些評級官方認可，在某程度上鼓勵了過度倚賴這些評級，並建議檢討評級在監管制度下的應用，以確保不會引致機構盲目倚賴信用評級，而不進行獨立風險評估。

巴塞爾委員會將就此探討《資本協定二》有否包含任何不利因素，助長機構過度倚賴外部信用評級。預期這項檢討的覆蓋範圍，將包括合資格評級的準則，以及對銀行在應用評級方面的期望等。

總括而言，巴塞爾委員會將強化銀行資本充足制度，減低其擴大經濟周期的副作用的全盤策略。截至目前為止，本港銀行都能成功抵禦這次金融危機，整體資本狀况維持穩健，但隨着這場危機繼續發展，相信我們還可從中得到更多啟示。

金管局    會全力支持巴塞爾委員會的各項措施，這些措施有助銀行體系更趨穩健，以及盡可能避免金融業的衝擊對實體經濟的影響因銀行監管制度而擴大。當巴塞爾委員會落實其建議後，金管局將與業界合作，因應香港的情况實施該等建議。

全文刊：www.info.gov.hk/hkma/chi/viewpt/index.htm

金融管理局    銀行政策部助理總裁 簡嘉蘭

RICS: Sales Transaction Levels Remain Low in Hong Kong, with Luxury Property Market in Particular Struggling

RICS Global Commercial Property Survey Q1 2009

HONG KONG, May 29 /PRNewswire-Asia/ -- Occupier demand continued to shrink as the global economic slowdown hit the local market. Nevertheless the sales market in Q1 2009 recovered, mainly driven by end user demand for prime assets at discounted prices, forcing yields down from their recent highs in Q4 2008.

Looking ahead, while landlords may be forced to offer more incentives to retain existing tenants, as corporate budgets remain tight, the search for prime properties by cash rich investors may slow alongside shrinking occupier demand and a drifting economy. Both are expected to hurt investment sentiment in the medium term.

Rents are falling across more than 90% of the countries surveyed with only Brazil, Saudi Arabia and parts of Africa, yet to report declines. Surveyors are unanimous that rents are falling in Singapore and Ukraine, while in Russia 97 percent of surveyors reported a fall rather than rise in rents.

Weaker tenant demand has led to faster rises in reported available space which has compounded the gloom towards the rental outlook. Rental expectations are weakest in Singapore, Hong Kong and Ireland with sentiment in countries in emerging Europe also gloomy - particularly Hungary, Romania and Ukraine. Available space has risen across every region forcing agents to offer increasingly larger incentive packages in order to secure a letting.

Despite the rental gloom the rapid re-pricing in some markets may be encouraging investor interest. Across the developed regions leading the property cycle, investment demand and lettings demand fell at a slower pace. Indeed, purchasing activity is expected to rise across Western Europe and Asia for the first time in over a year.

"Trading activities have nearly stopped for the period under review and the situation is even worse for the luxury property market," said Mr. Albert So, Chairman of RICS Hong Kong, "but we are expecting the market to go up again by the fourth quarter of 2009."

Looking at Shanghai, surveyors reported that investment activities are almost stopped for the time being. Last December has been the worst month since the beginning of 2007. From the beginning of 2009 until now, many bright sides have been reviewed for the PRC property market. Surveyors are confidence that the effects of economic recession will be less and less in the coming months. But it takes time for institutions to react and adjust their strategies, especially in the commercial property sector.

On the other hand, the commercial property market in Beijing is facing upwards supply with a downturn in demand, especially for the office sector. Rental and occupancy rates have dropped in the past three months. Relocation of some MNCs from Grade A office to Grade B office witnessed due to tight leasing budget. Investors taking wait and see attitude towards property market, enquiry for investment opportunity increases, especially for premium office and retail property.

About the Global Property Commercial Survey

RICS' Global Commercial Property Survey is a quarterly guide to the developing trends in the commercial property investment and occupier market. This edition details market conditions for the fourth quarter of 2008 based on information collected from leading international real estate organisations and local firms.

Survey questionnaires were sent to real estate organisations in December 2008, with responses received up until 14th February 2009. Respondents were asked to compare conditions over the latest three months with the previous three months. A total of 427 responses were received.

Responses have been amalgamated across the three real estate sub-sectors of offices, retail and industrial property at a city level, to form diffusion indices for the commercial market as a whole. The eight world regional groupings have been derived through the weighting of city level diffusion data using city population and country gross domestic product statistics.

About RICS & RICS Asia

RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors) is an independent professional body originally established in the UK by Royal Charter. Since 1868, RICS has been committed to setting and upholding the highest standards of excellence and integrity -- providing impartial, authoritative advice on key issues affecting businesses and society.

RICS is the worlds' leading qualification when it comes to professional standards in land, property and construction. With over 140,000 members globally, RICS represents, regulates and promotes the work of property professionals throughout 146 countries.

The RICS Asia supports a network of over 9,000 individual professionals across the Asia region with an objective to help develop the property and construction markets in these countries, by introducing professional standards, best practice and international experience. It promotes RICS and its members as the natural advisors on all property matters. It also ensures that services and career development opportunities are provided to members.

The RICS Asia region covers national associations and local groups locating in Brunei, Malaysia, Singapore, Thailand, The People's Republic of China and the SAR Hong Kong. It also has members working across the region such as Bangladesh, Bhutan, Burma/Myanmar, Cambodia, Indonesia, Japan, Kiribati, Laos PDR, Macao, Mongolia, Nepal, North Korea, South Korea, Taiwan, The Maldives, The Philippines, Timor East and Vietnam.

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RICS Asia Pacific Public Relations Representative Ms Katherine Chow / Ms Kate Kwan Tel: +852-2372-0090 Fax: +852-2372-0490 Mobile: +852-9256-3223 / +852-9077-1337 Email: kat@creativegp.com / kate@creativegp.com

SOURCE Royal Institution of Chartered Surveyors

RICS: 香港銷售交易量仍然處於低位 豪宅市場尤其艱難

(美通社)2009年5月29日 星期五 18:55

2009年度第一季RICS全球商用物業調查報告

香港2009年5月29日電 /美通社亞洲/ -- 全球經濟衰退令租用需求繼續收縮，但由於用家有意趁低吸納，令2009年度第一季的銷售市場有復甦跡象，並令回報率由2008年度第四季的高位下調。

展望將來，預期業主將主動提供優惠以更進一步保留現時的租戶。由於企業預算仍然緊拙，現金投資者尋找高價物業的需求將放緩。由於預期出租的需求會持續收縮以及經濟狀況仍然不穩定，因此對投資意慾有一定影響。

超過九成調查國家指租金下跌，只有巴西    、沙地阿拉伯以及部份非洲    國家未出現租金下跌的情況。測量師一致認為新加坡    以及烏克蘭    的租金下跌，達百分之九十七的測量師指俄羅斯    的租金下跌而非上升。

租戶需求疲弱令出租物業供應上升，更顯租用市場的暗淡前景。新加坡、香港以及愛爾蘭    的預期租金最差，而歐洲的情況則仍然不明朗，尤其是匈牙利、羅馬尼亞以及烏克蘭。出租物業供應上升令地產代理被迫提供優惠的價格以吸引租客。

縱使租金市場不明朗，但其他市場的調整仍然吸引投資者。已發展地區的物業市場，投資需求以及租用需求下挫的速度較慢。西歐以及亞洲更於一年來首次預期交易活動增加。

RICS特許測量師學會香港分會主席蘇振顯表示：「交易活動於調查其間近乎停止，而高級物業市場更尤其疲弱，但我們預計市場會於2009年第四季復甦。」

而上海    方面，測量師指交易活動於調查其間近乎停止。自2007年起，上年十二月的情況最差。而中國的房地產市場則於今年年初直至現時有復甦跡象。測量師有信心經濟衰退的影響會於未來數月減弱，但機構仍然需要時間於商用物業市場上調節其策略。

另一方面，北京    的商用物業供應，尤其是辦公室，亦由於需求下跌而上升。過去三個月的出租以及佔用率下跌。不少跨國企業由於預算緊拙，由甲級商用物業搬到乙級商用物業。投資者對於房地產市場仍處於觀望態度，但投資機遇的查詢上升，尤其是有關高級辦公室以及零售物業。

關於全球商用物業調查報告

RICS全球商用物業調查報告每季出版一次，旨在反映商用物業投資及用家市場的發展趨勢。憑藉由各大國際級房地產企業及本地企業提供的資料。

學會於二零零九年十二月把調查問卷發放予各大房地產機構，參與者均於二零零九年二月十四日前把填妥的問卷交回學會。參與調查者把最近三個月的數據與對上三個月的數據作比較。本報告共收獲427份合資格的調查問卷。

參與者均來自於市區工作的三大房產範疇：辦公室、零售及工業物業，以評估整體商業物業市場的普及指標。報告內細分的八大地區乃按由城市人口及國內生產總值數據導出的地區比重而釐定。

關於英國    皇家特許測量師學會及亞洲總部

英國皇家特許測量師學會（「The Royal Institution of Chartered Surveyors」或簡稱「RICS」）乃英國皇家特許的獨立的專業組織。自1868年成立起，RICS致力建立並維持優質及專業操守的最高標準，為業界和社會於重要議題上提供公正以及權威性的意見。RICS乃全球房地產以及建築業的專業指標。RICS 的140,000名會員遍佈全球146個城市，協助調整及推廣相關專業。

RICS 亞洲總部支援覆蓋亞太區的逾11,000名個人會員，旨在透推廣專業標準、最佳作業守則及國際經驗，協助地產及建築業於該等城市的發展。學會推廣RICS及其會員成為地產界不可或缺的顧問，同時確保能為會員提供相關服務及發展機會。

RICS 亞洲區總部的網絡覆蓋位於汶萊、馬來西亞    、新加坡、泰國    、中華人民共和國    及香港特別行政區    。RICS 亞太區分會會員遍佈孟加拉、不丹、緬甸、柬埔寨    、印尼    、日本    、吉里巴斯、老撾、澳門    、蒙古    、尼泊爾    、北韓    、南韓    、台灣    、馬爾代夫、菲律賓    、東帝汶    及越南    。

傳媒查詢，請聯絡：

RICS亞太區分會公共關係代表 周雅慧小姐／關琪小姐 電話：+852-2372-0090 傳真：+852-2372-0490 手提：+852-9256-3223 / +852-9077-1337 電郵：kat@creativegp.com / kate@creativegp.com

消息來源 RICS特許測量師學會

 

RICS:香港销售交易量仍然处于低位豪宅市场尤其艰难 

  (美通社)2009年5月29日星期五18:55
2009年度第一季RICS全球商用物业调查报告

香港2009年5月29日电/美通社亚洲/ --全球经济衰退令租用需求继续收缩，但由于用家有意趁低吸纳，令2009年度第一季的销售市场有复苏迹象，并令回报率由2008年度第四季的高位下调。

展望将来，预期业主将主动提供优惠以更进一步保留现时的租户。由于企业预算仍然紧拙，现金投资者寻找高价物业的需求将放缓。由于预期出租的需求会持续收缩以及经济状况仍然不稳定，因此对投资意欲有一定影响。

超过九成调查国家指租金下跌，只有巴西、沙地阿拉伯以及部份非洲国家未出现租金下跌的情况。测量师一致认为新加坡以及乌克兰的租金下跌，达百分之九十七的测量师指俄罗斯的租金下跌而非上升。

租户需求疲弱令出租物业供应上升，更显租用市场的暗淡前景。新加坡、香港以及爱尔兰的预期租金最差，而欧洲的情况则仍然不明朗，尤其是匈牙利、罗马尼亚以及乌克兰。出租物业供应上升令地产代理被迫提供优惠的价格以吸引租客。

纵使租金市场不明朗，但其他市场的调整仍然吸引投资者。已发展地区的物业市场，投资需求以及租用需求下挫的速度较慢。西欧以及亚洲更于一年来首次预期交易活动增加。

RICS特许测量师学会香港分会主席苏振显表示：「交易活动于调查其间近乎停止，而高级物业市场更尤其疲弱，但我们预计市场会于2009年第四季复苏。」

而上海方面，测量师指交易活动于调查其间近乎停止。自2007年起，上年十二月的情况最差。而中国的房地产市场则于今年年初直至现时有复苏迹象。测量师有信心经济衰退的影响会于未来数月减弱，但机构仍然需要时间于商用物业市场上调节其策略。

另一方面，北京的商用物业供应，尤其是办公室，亦由于需求下跌而上升。过去三个月的出租以及占用率下跌。不少跨国企业由于预算紧拙，由甲级商用物业搬到乙级商用物业。投资者对于房地产市场仍处于观望态度，但投资机遇的查询上升，尤其是有关高级办公室以及零售物业。

关于全球商用物业调查报告

RICS全球商用物业调查报告每季出版一次，旨在反映商用物业投资及用家市场的发展趋势。凭藉由各大国际级房地产企业及本地企业提供的资料。

学会于二零零九年十二月把调查问卷发放予各大房地产机构，参与者均于二零零九年二月十四日前把填妥的问卷交回学会。参与调查者把最近三个月的数据与对上三个月的数据作比较。本报告共收获427份合资格的调查问卷。

参与者均来自于市区工作的三大房产范畴：办公室、零售及工业物业，以评估整体商业物业市场的普及指标。报告内细分的八大地区乃按由城市人口及国内生产总值数据导出的地区比重而厘定。

关于英国皇家特许测量师学会及亚洲总部

英国皇家特许测量师学会（「The Royal Institution of Chartered Surveyors」或简称「RICS」）乃英国皇家特许的独立的专业组织。自1868年成立起，RICS致力建立并维持优质及专业操守的最高标准，为业界和社会于重要议题上提供公正以及权威性的意见。 RICS乃全球房地产以及建筑业的专业指标。 RICS的140,000名会员遍布全球146个城市，协助调整及推广相关专业。

RICS亚洲总部支援覆盖亚太区的逾11,000名个人会员，旨在透推广专业标准、最佳作业守则及国际经验，协助地产及建筑业于该等城市的发展。学会推广RICS及其会员成为地产界不可或缺的顾问，同时确保能为会员提供相关服务及发展机会。

RICS亚洲区总部的网络覆盖位于汶莱、马来西亚、新加坡、泰国、中华人民共和国及香港特别行政区。 RICS亚太区分会会员遍布孟加拉、不丹、缅甸、柬埔寨、印尼、日本、吉里巴斯、老挝、澳门、蒙古、尼泊尔、北韩、南韩、台湾、马尔代夫、菲律宾、东帝汶及越南。

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消息来源RICS特许测量师学会

168億加碼惠中產基層 退稅上限8000元 公屋代繳兩月租

【明報專訊】財政司    長曾俊華    宣讀本年度財政預算案才剛滿3個月，即再大灑168億元推出多項「加碼」紓困措施，主要惠及中小企、中產及基層人士，「派糖」金額較2月預算案的83億元足足高出一倍。新推出措施包括中等收入打工仔可享上限8000元的「百分百」稅項寬減、公屋代繳租金兩個月及綜援    學生有1000元開學津貼等。當局估計約50萬名納稅人可在今年10月收到稅局寄出的退稅支票。

曾俊華強調在「六四    」20周年前夕推出紓困措施並無政治考慮，只希望能盡快幫助市民紓困。政黨普遍對措施表示歡迎，但有泛民議員質疑措施為「六四」及「七一遊行    」降溫。

政府推出15項涉及168億元額外開支的「派糖」紓困措施（見圖），主要針對中產人士、中小企、學生及基層人士。

在寬減稅項方面，今年度「打工仔」繳納的薪俸稅寬免上限，由原先實繳稅的50％增至100％，上限亦由6000元增至8000元，即一名年薪約23萬元（約月入19,166元）的單身人士，在明年1月的交稅季節可以毋須交稅。

50萬人10月收退稅支票

消息人士指出，現時全港約140萬名納稅人中，有83.5萬人在明年的1月及4月將一毛錢稅都不用交；另有56.5萬人則可在來年少交8000元稅款。他指出，當局估計會有50萬名納稅人，受減薪、失業及財務狀况轉變等原因影響，在扣除退稅金額後，由於今年繳交的暫繳稅已超過需付稅款，故在今年10月甚至可收到政府發出的退稅支票，消息指這有助刺激消費。

在今次的紓困措施中，受金融海嘯影響相對較小的基層，有不少受惠措施，如政府代繳公屋租金兩個月，連「富戶」亦首次可獲代繳基本租金，當局亦額外發放1個月綜援、生果金及傷殘津貼；領取綜援或學生資助的學生，下學年將可獲1000元額外津貼等。

消息人士承認，措施不夠針對性，並解釋雖然通脹放緩，但希望基層人士有錢傍身，期望他們能消費刺激內需。另外，短短一年半內，政府已推出4次紓困措施，消息人士否認政府以「擠牙膏」方式回應市民，稱現時是有需要便做。

紓困措施在六四20周年一周前宣布，曾俊華強調沒任何政治考慮，推出措施主要是回應市民要求，幫助紓困。他表示，為盡快惠及市民，今次的措施不涉及任何新政策，簡單直接，並希望在立法會    7月休會前申請撥款，盡快落實。

被問到若本年度經濟情况繼續轉壞，政府會否再推出紓困措施，曾俊華說不會排除任何可能，但就相信今次連同早前推出的措施，可以應付今年的需要。

他指168億元的措施相當足夠，政府的原則是「應使則使」，而推出措施與他的民望無關係。他指與議員有溝通，至於部分議員提出的建議，如將跨區交通津貼擴展至全港等，政府年中會檢討，而且措施涉及大政策轉變，需社會達共識才可推行。他不認同措施是「炒冷飯」、沒新意，相信措施全部「非常有效」，而採這些措施是希望市民很快受惠，故不會考慮新政策。

稅務學會前會長王銳強指出，今年第一季財政儲備較預期理想，相信政府有能力支付新一輪逾百億元紓困措施，但強調經濟環境仍然惡劣，政府短期內不可再提新的寬免。他又稱，新退稅措施能有效惠及中等入息家庭，但對高收入人士優惠不算大。

35億撐中小企保就業

(星島)2009年5月27日 星期三 06:30

(綜合報道)

(星島日報    報道)由於金融海嘯及豬流感，令香港的出口、旅遊業等受到嚴重衝擊，中小企尤其受壓。財政司    司長曾俊華    昨天提出的「加碼」方案中，動用接近三十五億元「撐企業」，包括免除商業登記費，增加十億元中小企巿場推廣基金撥款，同時仿效過去○三年沙士    的經驗，寬免運輸、旅遊、餐飲，以及娛樂行業相關的牌照費一年。與此同時，政府又大增政府信貸保證承擔額至二百億，把政府的擔保額由七成提升至八成，貸款額增加一倍，改善中小企的融資。

　　曾俊華昨日在紓困措施記者會上表示，新措施的一個重點仍然是紓緩就業問題，不過特區政府    不應該、亦不能獨力為各行各業提供所有就業，以彌補職位流失。而市場須繼續在提供就業方面擔當最重要的角色，而企業對香港經濟復甦亦有重大的帶動作用，因此政府會提出一連串「撐企業」的措施。

　　「撐企業」措施中，包括參考沙士期間的經驗，對於運輸、旅遊、餐飲，以及娛樂行業，這些最受金融海嘯及豬流感影響的行業，寬免有關行業的牌照費一年，有關措施令政府少收六億七千萬元。

　　為了解決中小企融資困難問題，政府亦會把「特別信貸保證計畫」延長至本年底，並且把政府的擔保額由七成調升至八成，擔保期由三年增至五年。每家企業的最高貸款額，由六百萬提升一倍至一千二百萬，當中六百萬可用作循環貸款。而常設的「中小企業信貸保證計畫」，建議將政府的信貸保證總承擔額，由一百二十六億元大幅增加至二百億元（見A2版表）。

　　曾俊華相信，有關「撐企業」的措施，除了為中小企提供不少款項幫助，更有助推廣業務。措施有助中小企度過現時的困難時期，更使他們為香港的恢復時期作好準備，在當經濟全面恢復時，中小企的強處就可以帶出來。

　　對於曾俊華提出一連串幫助中小企措施，香港旅行社    協會主席胡兆英對免牌費措施表示歡迎，又認為，政府擔保額提升至八成對業界有一定吸引力，讓部分旅行社可貸款擴充業務。香港餐飲聯業協會會長黃家和則指，減牌費對業界有一定幫助，部分茶餐廳每年牌費可高達數萬元，認為由政府帶頭紓解飲食業營運上的困難對業界有正面幫助。

　　廠商會主席尹德勝及工總副主席劉展灝對有關措施表示歡迎，尹、劉二人均認為政府增加信貸擔保成數及擔保額，能夠為目前經營面對困難的中小企，打下一支「強心針」，但他們希望政府能夠與銀行進一步商討，向中小企增加貸款，以及減低有關利息。他們又讚揚，政府增加撥款給予「中小企市場推廣基金」，有助中小企進軍新興市場及增加商機。

　　而從事珠寶生意的香港中小型企業商會會長吳宏斌指，在金融海嘯剛發生時，自己的企業營業額大跌近八至九成，他認為，增撥資源給予「中小企市場推廣基金」，以及信保局提高出口信用額，有助他尋找及開拓更多新的客戶及市場。

 

學生貸款延遲償還 1000元津貼贈學子

(明報)2009年5月27日 星期三 05:10

【明報專訊】紓困措施給學生兩大喜訊，幼稚園至大專生可獲1000元開學津貼，政府又容許經濟困難、繼續求學或患病的畢業生延遲最長兩年償還學生貸款，學生可豁免期間應繳的利息及順延還款期。未畢業已欠學生貸款約10萬元的阿勇，畢業後每季須還款約5000元，他讚賞紓困措施對大學畢業生是一大喜訊。

政府預計今次延期償還貸款措施令庫房少收約5000萬元貸款利息，08/09學年約有6000宗申請延期還款個案獲批。另外，政府將向約57萬名領取綜援    或學生資助的學生（包括幼稚園、中小學及大專），提供1000元津貼，預計涉及額外開支約5.7億元。

畢業生﹕一定申請

中文大學心理系應屆畢業生阿勇說﹕「大學生每月薪酬只有7000元，搭車食飯花了3000至4000元，若仍要拿出近2000元還款，將會十分吃力。」他自去年9月至今寄出過百封求職信，仍未找到工作，感到十分徬徨。他估計入職薪酬只有7000至8000元，雖仍未收到償還貸款通知書，但已預料「一定會申請延期還款，待將來薪酬上升，具還款能力時再慢慢還」。

 

旅遊業免牌費1年 18區1.8億谷內需

(明報)2009年5月27日 星期三 05:10

【明報專訊】受甲型H1N1流感影響而生意大減的旅遊業，亦是財政司    長特別扶助的行業，除可獲免一年牌費外，政府建議撥款1.8億元，由18區舉辦更多社區及本地旅遊消閒活動，促進消費及為本地旅遊界創造更多新商機。

旅遊業議會    主席何栢霆表示，免5800元牌費對中、大型旅行社    來說是微不足道，業界希望政府引用SARS    期間向業界作貸款的機制，當局昨日雖然宣布將中小企信貸計劃的政府擔保由七成提高至八成，但是否對業界有幫助，仍要視乎銀行的審批條款，因為之前旅行社在該計劃下成功獲批貸款的例子不多。

區會：助社區加快上馬

對於政府撥款1.8億元予18區舉辦活動，中西區區議會    主席陳特楚表示，政府未有與他們討論有關詳情，但認為這是好事。他指該區過去兩年亦有舉辦刺激社區消費、推動旅遊的活動，如市民在該區消費滿300元，憑單據可參加當區一天遊，獲安排參觀區內的中山古蹟徑、中央警署等，故相信獲撥款後，社區可盡快上馬舉辦有關活動。

民政事務總署    發言人說，會與區議會緊密聯繫，預計短期內落實活動詳情，向立法會    申請撥款。

 

錢派市民手 期望刺激消費

(星島)2009年5月27日 星期三 06:30

(綜合報道)

財政司    司長曾俊華    發表一百六十八億元紓困方案，當中最受納稅人歡迎的，是退稅措施。有六成納稅人將因此毋須交稅，其餘獲減稅八千元，當局更估計有五十萬人今年十月可能收到退稅支票。

　　金融海嘯襲港，首當其衝的是富豪一族和中產階層。富豪不必靠政府協助紓困；不少中產人士卻除了投資失利，更面對放無薪假、減薪裁員等威脅。退稅既可稍為紓緩中產痛楚，對於實際遭遇減薪或因為生兒育女等增加了家庭負擔的人，一張退稅支票是協助應付家庭開支的及時雨。

　　今次的紓困招數，除了因應大學畢業生找工難而延長學費免息還款期，由代交公屋租金到免收差餉    ，新意不多。但措施有用與否的關鍵，不在創新，而是及時送錢到市民手，濟民之急兼刺激經濟，對付經濟衰退。

　　綜援    「出雙糧」 料會花出去

　　因此，即使在金融海嘯下收入沒有減少、還可能受惠物價回穩的綜援人士，也可以「出雙糧」，箇中除了涉及政治考慮，也包括刺激消費的經濟盤算。通常低收入人士收到額外之財，花在額外需要的傾向，比高收入人士為大。同樣，收到退稅支票，也比記帳式留待明年少付，更能夠刺激受惠人的消費意欲。

　　本港今年首季經濟萎縮百分之七點八，是一九九八年亞洲金融風暴以來之最大幅度，市面氣氛卻不若當年蕭條，原因是市民消費意欲相對旺盛。此中除了因為經過上次慘痛經驗大家多了積穀防饑，也因為失業情況沒有當年壞，消費暢旺又紓緩了商店倒閉和失業潮。

　　正如曾俊華昨日指出，九八年金融風暴，首半年流失了十萬份工作，今次金融海嘯後的頭半年，流失的工作是三萬多。故此，本港更需要在「保就業」方面多做工夫，而曾俊華加大力度「撐企業」，並因應新流感的影響而針對部分行業進行紓困，也交出了功課。

　　復甦路崎嶇　庫房留彈藥

　　政府估計紓困涉及公帑「一六八」億元，諧音「一路發」，屬於願景多於實際。全世界包括本港都未踏上「一路發」的坦途，即使對經濟復甦比較樂觀的人士，也承認前路仍有不少波折，本港未來幾個月仍然要面對種種變動的考驗。

　　曾俊華今次也沒有用盡彈藥，「派糖」也不可能滿足所有人的要求。逐漸習慣「吃糖」的本港社會，又開始憧憬十月特首施政報告會有甚麼糖派。不過，如果社會不停要求政府加碼，鬧出天文數字的財赤，本港也可能要為此而面對其他方面的風險。

　　英美政府大量印鈔派糖，美元    出現貶值陰影，英國    更面對調低信貸評級的威脅。本港庫房目前有巨額財政儲備，派糖又屬一次過措施，未受到英美面對的壓力。今次派糖仍未有偏離審慎理財的方向，這是日後研究派糖要繼續堅持的。

 

曾俊華訪問俄國瑞典英國

(明報)2009年5月28日 星期四 15:35

財政司    長曾俊華    將率領一個二十人的商界代表團訪問俄羅斯    、瑞典    和英國    ，就全球金融危機交換意見。

曾俊華會於星期日至六月七日到訪俄羅斯莫斯科    及聖彼得堡。俄羅斯的訪問結束後，曾俊華將轉往瑞典斯德哥爾摩及英國倫敦    繼續訪問行程。

訪問期間，曾俊華將會見多名商界及政界領袖，就全球金融危機交換意見，以及向國際投資者介紹香港的營商機遇。

訪問團成員來自香港不同界別，包括商界、金融、銀行、旅遊、法律及資訊科技，其中有香港交易所    主席夏佳理    、香港貿易發展局    副總裁黃錦輝、香港機場管理局    行政總裁許漢忠    及香港律師會會長王桂壎。

曾俊華會於六月十一日返抵香港在他離港期間，財經事務及庫務局    長陳家強    將由五月三十一日至六月十日署任財政司長，發展局長林鄭月娥    則於六月十一日署任財政司長。(即時新聞)

《經濟通通訊社２７日專訊》金楓酒業（滬：６００６１６）發布公告稱，與台灣    最大的酒類生產企業台灣煙酒股份有限公司簽定戰略合作意向，內容包括將旗下黃酒系列產品及相關技術進入台灣地區等。

金楓酒業為光明食品集團旗下上市公司，黃酒系列品牌包括「石庫門」及「和酒」等；台灣煙酒則以生產銷售煙草與酒類為主，擁有全台灣１３家酒廠。

金楓酒業表示，同意台灣煙酒將上述相關產品進入其所有的全球華人市場，並由其負責市場渠道開拓等事項；同時，台灣煙酒將擁有的紅麴餅乾系列產品及相關技術，通過金楓酒業進入中國大陸市場。（ｒｙ）

《經濟通通訊社２７日專訊》中國知名經濟學家，燕京華僑大學校長華生在《中國證券報》撰文指出，中國的新股發行定價市場化改革不可能一步到位，為盡量減少新股在二級市場上暴漲暴跌和人為炒作空間，建議採取一些配套政策和後續措施，如新股上市首日不再放開漲跌幅限制等。

文章指出，發行定價市場化的改革不可能一步到位，在減少整體風險的同時，改革可能同時面對兩方面的批評，即一方面發行定價的鬆動會拉開發行市盈率的差距，出現一部分中小型科技企業發行市盈率的急劇攀升；另一方面，由於行政性窗口指導雖然淡化但仍然存在，還會繼續出現部分新股上市仍然供不應求、漲幅較大。

文章認為，這使得配套政策和後續工作顯得更為重要，可以考慮的配套和後續措施包括，第一是新股發行定價市場化的改革啟動以後，新股上市首日不宜再採用原放開漲跌幅限制的特殊優惠政策，否則會留下人為的爆炒空間。

其次，可明確上市公司在海外發行的Ｈ股等股份不能作為流通股與Ａ股合併計算，以避免如中石油（００８５７）（滬：６０１８５７）Ａ股那樣由於首日流通比例過低而導致的定價過高和人為炒作的現象；發起人股東的限售期宜向國際慣例的３至６個月靠攏。

另外，在新股上市的存量發售尚不具備條件時，可以考慮允許網下申購的機構投資者中簽股票的一個較小比例不設鎖定期，也可以考慮允許一般發起人股東甚或控股股東所持股份的一個較小比例在首日就可流通，以增加新股上市首日流通量。

文章還建議，進一步加大向中小投資者認購傾斜的力度，應在社會公眾認購踴躍的場合，隨機進一步提高單一帳戶的中簽上限，以及加大從網下向網上的回撥力度。（ｒｙ）